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房地产资金链专题研究:三大模块与七对指标

发布时间:2016-10-17    研究机构:招商证券

框架构建:

本文以资产负债表为核心,以利润表和现金流量表为辅助,构建“负债及保障倍数、基本面、股权思维”三大模块,合计七对指标,对A股30家主流开发商最新数据进行横向对比,并对不同指标给予相应权重(净负债率和项目区域分布最高、流动性和综合杠杆率次之),最终进行综合排序。

主要结论:不考虑“市场地位、股东背景”等定性变量,仅就七对指标的客观排序而言,综合排名最高的为南山、招蛇、滨江(显著领先),金地、万科、世茂等次之;综合排名相对较低的为荣盛、泰禾、信达地产、绿地、金科、鲁商置业、光明地产、云南城投(600239)等(从高到低)。

仅就“负债及保障倍数”模块而言,滨江、南山、招蛇、福星等明显领先,鲁商置业、金科、光明地产、云南城投等相对靠后 (从高到低) 。

分类角度,全国化龙头开发商,招蛇、金地、万科相对领先,保利居中,绿地相对靠后;地方国企,北辰、北京城建、首开、金融街等相对领先,华发、天房、鲁商置业、光明地产、云南城投等相对靠后(从高到低) ;中型民营企业,滨江、世茂、福星等相对领先,新城、中天、中南等居中,荣盛、泰禾、金科等相对靠后(从高到低) 。

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