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云南城投:2009年中报点评

发布时间:2009-08-18    研究机构:湘财证券

云南城投(600239)上半年业绩符合预期。截止2009年6 月30 日,公司总资产749,615.24 万元,较去年同期增加403.46%;归属于母公司的净利润5,434.12 万元,较去年同期增长了433.50%;归属于母公司的所有者权益280,468.61 万元,较去年同期增加了301.73%。实现净利润为5434.12万元,较去年同期增加了433.5%。每股收益为0.08分,较去年同期增加了236.95%。

环湖东路一级开发项目推地进度慢于预期。本来我们预计环湖东路一级开发业务有望在7月底或8月初推出市场,但实际推出时间明显低于预期。公司公告环湖东路土地一级开发项目道路建设用地目前公司已完成了官渡区范围内土地的征用及交付工作;呈贡县计划在下半年完成范围内道路建设用地的征用及交付工作,公司预计于9 月底前完成开发用地的土地交付,并在下半年继续申报开发用地的新增建设用地指标。

一级开发前期资金基本到位,可满足未来两年的资金需求。云南城投从事的一级土地开发业务属于资金密集型业务,在土地价款未回笼前开发资金基本全部要公司自筹解决。上半年公司通过向银行、机构等融资,已经落实或者到账资金超过95亿元,按照每亩70万左右的一级开发成本估算,可落实超过13500亩的土地面积。我们认为这笔资金已经基本满足了公司未来两年的资金需求。

投资建议。按照我们的预测,云南城投2009年、2010年以及2011年的净利润分别为7.64亿元、17.21亿元以及19.36亿元,合EPS为1.21元、2.72元以及3.06元。按照2009年的25倍市盈率计算,我们给予云南城投30.25元的目标价。给予增持评级。

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