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云南城投:一二级开发联动,腾飞于彩云之南

发布时间:2009-11-11    研究机构:天相投资

2009年前三季度业绩概述。公司2009年1-9月份实现营业收入4.37亿元,同比增加12348.9%;营业利润1.22亿元,而去年同期亏损0.28亿元;归属母公司净利润1亿元,去年同期亏损0.21亿元;实现每股收益0.1753元。其中,三季度归属母公司近利润为0.46亿元,比上年同期增长1095.34%,实现每股收益0.0733元。

三季报分析:公司营业收入大幅增加,是因为公司环湖东路土地一级开发项目、昆明艺术工厂—森林湖项目、大理武庙会项目等均确认收入,而上年均不具备确认收入条件。公司销售费用比上年同期大幅增加197.74%,主要因为本期各项目广告费用及销售佣金大幅增加;公司财务费用大幅增加428.05%,主要是由于非公开增发前,为投入环湖东路一级开发而向国开行、兴业银行等长短期借款增加。公司拟以募集资金约7亿元置换已投入之自筹资金,预计财务费用会逐步减少。

一级开发是公司最大亮点。公司投身于资金密集型的一级开发市场,目前各方借款与非公开增发募资为公司未来两年开发提供了充足的资金保障。按照公司与昆明市政府的环东湖路土地一级开发委托合同,该地块面积达4.18万亩,合同项下全部可出让土地地块通过招标、拍卖、挂牌方式进行出让,全部可出让土地出让总价款在扣除全部土地一级开发总成本及按国家有关政策提取各项基金后的土地出让纯收益公司按50%的比例获得收益。目前,环东湖路土地一级开发项目一期,已投入26亿元,于9月底前完成交付2030亩,受征地过程中实际困难影响,进度低于预期。该地块一级开发期限自2008年5月30日至2013年5月30日,一级土地开发周期为3年,这也意味着自2011年起,一级开发将对公司业绩增长作出巨大贡献。

发展战略明晰,一二级联动,以滇池一级开发为契机,深耕昆明,成为云南地产龙头。

考虑到09年前三季度公司每股收益已达0.1753元,故上调公司09、10年每股收益至0.20、0、26元,以10月27日收盘价24.93元,对应09年、10年PE 为124倍、95倍,仍维持中性评级。

申请时请注明股票名称